本報時評--敗選檢討必須對症下藥痛下針砭－露點貼圖區www.38kky.com

拉丁美洲最大的國家與經濟體的巴西，長期處於高通膨、高負債及高失業率，所幸新任總統上任後力行改革，股市狂飆至歷史新高，基金績效雖略遜一籌，但投資前景仍被看好。巴西股市2019年表現強勁，首度突破11萬點大關，創下歷史新高，主要是因為市場期待親商的新任總統波索納洛（Jair Bolsonaro）積極推動經濟改革計畫，強化財政結構，並促使年金改革法案成功在國會過關，激勵投資人信心。巴西是拉丁美洲最大的國家及經濟體，總人口逾2億，居全球第5，一度被封為金磚四國之一，外資頻頻看好，然而近年的經濟表現卻是差強人意，即使搶下世界盃足球賽及奧運主辦權，卻仍難以力挽狂瀾，前總統迪爾瑪‧羅塞夫（Dilma Rousseff）遭到彈劾更是重創巴西投資信心，所幸新任總統上台後帶來多項經濟改革與政治新氣象，讓巴西得以從谷底翻身。新總統推行年金改革巴西財政負擔可望減輕巴西向來最為人詬病的，就在於社福經費過高拖累財政，光是退休年金支出即占巴西整體總預算逾4成，且占其國內生產毛額（GDP）近10%，導致教育、醫療與基礎建設等其他經濟預算遭到嚴重排擠，儘管歷任總統都企圖進行年金改革，卻每每因反彈聲浪太大而作罷，拖累巴西財政與經濟成長。親商的巴西總統波索納洛上任後積極推動年金改革，巴西參議院2019年10月底終於以壓倒性票數通過至為棘手的年金改革法案，一舉成功將男女退休年齡分別從60歲提高至65歲及62歲，還一舉修正先前公務員未滿50歲退休仍可領取全薪的陋規，預期巴西政府未來10年的財政負擔可減輕逾2,000億美元。巴西長期陷於高通膨、高負債及高失業率的不良經濟體質，全球經濟2015年開始放緩，巴西經濟首當其衝，2015及2016年GDP連續2年出現負成長，失業率一舉飆升至10%以上。儘管2017年巴西經濟開始復甦，但近2年經濟成長率僅回升至1%，仍屬低度經濟成長。 2019年巴西第1季GDP季減0.2%，第2季GDP則季增0.5%（修正後），第3季再季增0.6%，創2018年以來季度新高。雖有漸入佳境之勢，但由於失業率仍高達近12%，財政基礎薄弱，國際貨幣基金IMF預估巴西2019年GDP成長率為0.9%（2019年4月預估2.1%、7月預估0.8%），2020年GDP成長率則為2%（2019年4月預估2.5%、7月預估2.4%）。巴西遭國際貨幣基金IMF大砍經濟成長預期，與2019年初淡水河谷大壩決堤事件有關。由於布魯瑪基紐礦壩（Brumadinho）潰決造成數百人傷亡，負責管理的礦業巨擘──淡水河谷公司（Vale）因安全考量，查封近20座礦壩，使鐵礦砂年產量由原本預期銷售4億噸，大幅削減至不及1億噸，雖然淡水河谷已陸續恢復產能，但市場缺口仍大。巴西里耳匯價頻創新低政府持續降息救經濟巴西2019年前10月經常帳赤字高達457億美元，遠高於2018年同期的320億美元，導致巴西貨幣里耳匯價頻創歷史新低，是今年以來表現最差的新興市場貨幣之一，巴西央行連連進場阻貶。此外，由於經濟疲弱，巴西央行自2016年起針對高達14.25%的基準利率（Selic）進行一連串降息行動，截至2019年12月，已降息近10%，達到歷史利率新低4.5%，且不排除還有降息的可能，以持續刺激經濟。儘管新總統波索納洛新官上任三把火，先解決了年金改革問題，後續還有稅改、外匯管理法案與國營企業民營化等諸多政策將推上檯面，若能順利推動，可望改善巴西經濟結構與財政體質，健全投資環境，有利吸引外資進入。根據理柏（Lipper）統計，目前國內共有6檔巴西單一國家股票型基金，截至2019年12月12日為止，以台幣計價，平均報酬率為17.54%。巴西股市今年以來漲幅逾28%，但基金績效表現不如指數，主要是因為巴西里耳兌美元2019年逆向貶值5.6%，侵蝕巴西基金獲利表現。不過，巴西央行尚有降息空間，搭配國際央行寬鬆政策，充沛的流動性有助股市資金面與評價面。此外，美中貿易協商可望簽訂初步協議，加上年金改革法案已通過，巴西的經濟改革步伐可望再推進。想看文中圖表和更多精彩內容，請鎖定 2020年1月號《Money錢》

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